2月融资综述
融资规模腰斩，达近2年最低值

2022年2月，同策研究院监测的40家典型上市房企共完成融资金额折合人民币共计288.27亿元 ，环比下滑49.84%。

图1 2022年2月典型上市房企融资情况（单位：亿元）

本月，40家房企债权融资金额为283.09亿元，占总融资金额比重为98.2%，环比下滑37.63%（上月债权融资总额453.89亿元）；股权融资金额为5.19亿元，占总融资金额比重为1.8%，环比下滑95.38%（上月股权融资总额112.17亿元）。

图2 2022年1月-2月典型上市房企融资情况对比

数据来源：上市公司公告、同策研究院

债权融资方面，本月债权融资方式包括，中期票据（77亿元，占比26.71%）、境内银行贷款（73.31亿元，占比25.43%）、其他债权融资（48.23亿元，占比16.73%）、公司债（42.48亿元，占比14.74%）、海外银团贷款（40.47亿元，占比14.04%）、信托贷款（1.6亿元，占比0.56%）、委托贷款（0亿元，占比0%）。

图3 2022年2月典型上市房企融资方式占比（单位：亿元，%）

数据来源：上市公司公告、同策研究院

股权融资方面，本月股权融资总额为5.19亿元，占融资总额比为1.8%，环比较上月下滑95.38%。其中，境内再融资金额为4.21亿元，海外配股融资金额为0.98亿元。

同策研究院数据显示，2022年2月房企融资以人民币为主，其次为港元和美元，此外无以其他外币为货币单位的融资行为。外币融资总额较上月减少，融资金额为50.92亿元，环比下滑69.58%（上月外币融资167.39亿元），占融资总额的17.67%。其中，港元融资总额41.44亿元人民币 （51.2亿港元），占融资总额的14.38%，环比下滑65.72%；美元融资总额9.48亿元人民币 （0.03亿美元），占融资总额的79.61%，环比上升150%。

图4 2022年2月典型上市房企融资币种占比（单位：亿元，%）

数据来源：上市公司公告、同策研究院

汇率折算价格：按照中国人民银行，货币政策司提供的2022年2月28日中国外汇交易中心授权公布的人民币汇率中间价进行计算：1USD = 6.3222RMB; 1HKD = 0.80932RMB；1SGD = 4.6503RMB；1CAD = 4.9554RMB。

本月融资金额创近2年新低，相较于1月基本为腰斩。虽说受春节假期影响，往年2月融资规模也多为年度低点，但在整体融资不景气的大环境下，本月表现更为明显，一个“惨”字就足以概括。

同策研究院陈舒认为，虽然说从上月开始，融资环境有“回春”迹象，发债房企增多，但获得融资的房企仍逃不出“优质”这一定位，尤其以民企更甚。就本月成功发行的债券来看，无论是主体评级还是债券评级均为AAA水准。这或预示着在过去看重房企排名和销售规模的基础上，经过房企暴雷事件的打磨，评级水平在金融机构进行融资决策的分量将加重，在更大程度上影响房企融资的难易程度。

债权融资
融资“大跳水”，国央企银行融资渠道通畅，民企少数突围

本月，40家房企债权融资金额为283.09亿元，环比下滑37.63%（上月债权融资总额453.89亿元），占总融资金额比重为98.2%。

本月债权融资方式包括，中期票据（77亿元，占比26.71%）、境内银行贷款（73.31亿元，占比25.43%）、其他债权融资（48.23亿元，占比16.73%）、公司债（42.48亿元，占比14.74%）、海外银团贷款（40.47亿元，占比14.04%）、信托贷款（1.6亿元，占比0.56%）、委托贷款（0亿元，占比0%）。

1）本月排在融资总额第一位的是中期票据，融资总额77亿元，占比26.71%，环比上升5.62%。本月共发生4笔中期票据，分别由万科、金地、中国海外发展发行，期限均为3年，其中万科2笔中期票据共计融资50亿元，利率为2.98%-3%。
2）位居第二的是境内银行贷款，本月共发生15笔，融资总额73.31亿元，占比25.43%，环比下滑31.78%，均以为子公司提供融资担保的形式呈现。
3）位居第三的是其他债权融资，融资总额48.23亿元，占比16.73%，环比下滑67.46%。本月共发生8笔其他债权融资，融资方式包括向金融机构借款、短期融资券、资产支持专项计划、股权加债券转让等多元融资手段。其中值得关注的是，中国恒大分别与光大信托和五矿信托合作，出售部分位于重庆和粤港澳大湾区的项目公司股权和债权，总代价为21.3亿元，并借此收回部分前期投资，同时化解项目债务问题。此外，金科获公司关联自然人的1.2亿元借款，年利率为10%。
4）公司债位列第四，本月融资总额42.48亿元，占比14.74%，环比下滑65.19%。本月共发生3笔公司债，分别由金科、金茂、绿城发行。其中，金科发行的公司债利率为8%，远高于其他两家公司。而绿城则是在本月成功发行1.5亿美元境外债，折合人民币约9.48亿元 。
5）海外银团贷款位列第五，募集资金40.47亿元，占比14.04%，环比上升1136.37%。本月共发生4笔海外银团贷款，均来自具有国央企背景的保利和华润，其中保利获1笔1年期10亿港元的非承诺循环贷款，而华润则在本月签订3份贷款融资协议，共计获得40亿港元融资额度。
6）信托贷款总额本月居于第六。本月共发生1笔信托贷款，来自金科，融资总额1.6亿元，占比0.56%。
7）委托贷款融资金额本月为零。

图5 2022年2月典型上市房企债权融资情况（单位：亿元）

融资成本方面，本月融资成本范围主要在3%-5%。在已披露的数据中，融资成本最低为万科发行的30亿元的3年期中期票据，票面利率为2.98%。而融资成本最高的为金科股份发行的其他债权融资，来自关联自然人，票面利率为10%。

本月房企债权融资“大跳水”，其中，国央企背景房企的债权融资规模变动不大，民企债权融资规模锐减。就房企融资结构来看，国央企融资渠道明显更为通畅，尤其是银行贷款，在境内外市场均是如此，而民企则主要依靠出售资产和透过金融机构花式融资过活。

引用巴菲特的一句名言，“只有当大潮退去，才知道谁在裸泳”。不得不承认，稳健发展和高周转快跑，这两种策略本没有优劣之分，但在行业震荡引发一系列风险问题时，“稳健”的重要性明显优于“高周转”。

图6 2022年1-2月典型上市房企融资情况按国企和民企划分（单位：亿元）

股权融资
环同比双降，融信出售附属公司股权

本月股权融资总额为5.19亿元，占融资总额比为1.8%，环比较上月下滑95.38%。其中，境内再融资金额为4.21亿元，海外配股融资金额为0.98亿元。
本月境内再融资共发生1笔，为融信出售项目公司股权，由现金支付，所得款项将用于偿还银行借款。
本月海外配股融资共发生4笔，均为股份期权计划。
40家典型房企名单：碧桂园、中国恒大、万科、融创中国、保利发展、中国海外发展、绿地控股、新城控股、华润置地、龙湖集团、世茂股份、金地集团、阳光城、绿城中国、旭辉控股、中南建设、招商蛇口、中国金茂、金科股份、华夏幸福、富力地产、龙光地产、中梁控股、远洋集团、雅居乐、建业地产、融信中国、滨江集团、荣盛发展、泰禾集团、首开股份、宝龙地产、越秀地产、中国奥园、当代置业、花样年控股、华侨城、美的置业、九龙仓、瑞安房地产

注：本文数据来源仅来自于各上市房企公开披露的公司公告

来源：同策资管